エクイティとデット。スタートアップの資金調達の基本

エクイティとデットは、会社がお金を集める方法を、大きく2つに分けたときの呼び方です。エクイティは、株式と引き換えに出資を受ける方法で、返済の義務はない代わりに、会社の持ち分の一部を渡します。デットは、金融機関などから借りる方法で、持ち分は渡さない代わりに、決められた期間で利息をつけて返します。

スタートアップや新しい事業を始める会社にとって、どちらで、どれくらい集めるかは、その後の経営のしかたを大きく左右します。この記事では、2つの違いを整理したうえで、向き不向き、選ぶときの考え方、持ち分が薄まる仕組み、よくあるつまずきを紹介します。具体的な制度や手続き、税の扱いは変わることがあるので、実際に進めるときは専門家や公式の案内で確かめてください。資金調達の方法の全体像は、資金調達の方法。融資・出資・補助金の違いで紹介しています。

エクイティとデットの違い

2つの違いは、次の4つの見方で整理すると分かりやすくなります。

• 返すかどうか：エクイティは返済の義務がない。デットは決められた期間で返す
• 持ち分を渡すかどうか：エクイティは株式を渡すので、持ち分が減る。デットは持ち分が変わらない
• 経営への関わり：エクイティでは、出資した人が株主として経営に意見を言う立場になる。デットでは、返済が滞らないかぎり、経営の決め方に直接は関わらない
• お金の「値段」：デットの値段は利息で、あらかじめ決まっている。エクイティの値段は渡した持ち分で、会社が大きくなるほど高くつく

4つ目は見落とされがちです。エクイティは返さなくてよいので「ただのお金」に見えますが、会社が成功すればするほど、渡した持ち分の価値は大きくなります。デットは利息を払い続ける負担がありますが、会社がどれだけ大きくなっても、返す額は変わりません。

エクイティが向いているとき

エクイティは、次のような状況で向いています。

• 売上が立つまでに時間がかかり、しばらくは返済の原資が見込めない
• 大きく伸ばすために、先にまとまったお金を使う必要がある
• お金だけでなく、出資者の経験や人のつながりも借りたい
• うまくいくかどうかが分からず、失敗したときに返済が残ると会社が続けられない

エクイティでお金を出す人は、会社が大きく伸びることに期待しています。だからこそ、伸びる見込みとその道筋を、事業計画で説明する必要があります。逆に言えば、大きく伸ばすことを目指していない事業には、エクイティは合いにくいことがあります。

デットが向いているとき

デットは、次のような状況で向いています。

• すでに売上があり、毎月のお金の出入りがある程度読める
• 使い道がはっきりしていて、そのお金でいつごろ回収できるかが見えている
• 持ち分を渡さずに、経営の決め方を自分たちで持っておきたい
• 大きく伸ばすより、着実に続けていくことを大事にしたい

デットでお金を貸す人が気にするのは、「きちんと返せるか」です。売上の実績や、手元のお金の動き、返済の計画を、根拠とともに説明することが求められます。

選ぶときの考え方

1. 何に、いつまでに、いくら使うのかを先に決める

エクイティかデットかを考える前に、集めたお金の使い道を決めます。人を採るのか、商品を開発するのか、販売を広げるのか。それぞれにいくら必要で、いつまでに使い、いつごろ成果が出る見込みなのかを書き出します。

2. 返すあてがあるかを確かめる

使い道ごとに、そのお金で売上が増え、返済にあてられるようになるまでの期間を考えます。回収の見込みが立つものはデットで、立たないものや時間がかかるものはエクイティで、と分けて考えるのが一つの目安です。

3. 渡してよい持ち分を考える

エクイティを選ぶなら、どこまで持ち分を渡してよいかを決めておきます。一度にたくさん渡すと、次にお金を集めるときに渡せる持ち分が少なくなります。また、経営の大事な決定に必要な持ち分を、創業者が保てなくなることもあります。持ち分の割合がどんな決定に関わるかは、会社のルールや法律で決まっているので、専門家に確かめます。

4. 組み合わせることも考える

エクイティとデットは、どちらか一方に決めなければならないものではありません。エクイティで集めたお金で事業を立ち上げ、売上が立ってきたらデットも使う、という順番で組み合わせる会社も多くあります。エクイティで手元のお金が増えると、借りやすくなることもあります。

たとえば：使い道ごとに分けて考える

すでに既存の事業で売上がある会社が、新しいサービスを立ち上げるために資金を集めるとします。使い道を分けると、次のように考えられます。

• 既存の事業で使う設備の入れ替え：いつごろから元が取れるかが見えている。デットで考えやすい
• 新しいサービスの開発と、最初の販売：売れるかどうかがまだ分からず、回収までの期間も読めない。エクイティで考えやすい
• 新しいサービスが売れ始めたあとの人の採用：売上の実績が出てからなら、デットも選択肢に入る

このように、同じ会社の中でも、使い道によって向いている方法は変わります。すべてを一つの方法でまかなおうとせず、使い道ごとに「返すあてがあるか」を見ていくと、判断がしやすくなります。

相手と話す前に用意しておくもの

• 何に、いつまでに、いくら使うのかの一覧
• 売上と費用の見通し。うまくいった場合と、控えめな場合の2つ
• 手元のお金が、いつまでもつのか
• いま誰が、どれだけの持ち分を持っているかの一覧

この4つがそろっていれば、エクイティとデットのどちらを相手にする場合でも、話の土台ができます。足りないところは、相手と話す中で一緒に詰めていけば十分です。

持ち分が薄まる仕組み

エクイティで新しく株式を出すと、もとからいる株主の持ち分の割合は小さくなります。これを、持ち分が薄まる（希薄化する）と言います。

たとえば、創業者が会社の株式をすべて持っているとします。ここで出資を受けて、出資者が全体の2割を持つことになれば、創業者の持ち分は8割になります。次にまた別の出資者から、そのときの全体の2割にあたる持ち分と引き換えに出資を受けると、創業者の持ち分は8割のさらに8割、つまり全体の6割4分になります。

このように、出資を受けるたびに、創業者の持ち分はかけ算で小さくなっていきます。1回ごとの割合は小さく見えても、何度か重なると大きな差になります。誰がどれだけの持ち分を持っているかを、出資を受けるたびに一覧で確かめられるようにしておくことが大切です。この一覧は、資本政策表と呼ばれることがあります。

よくあるつまずき

最初の出資で、持ち分を渡しすぎる

創業したばかりのころは、会社の値段が低く見積もられやすく、少ない金額で大きな持ち分を渡してしまうことがあります。最初の出資は、その後の資金調達すべてに影響します。急いで決める前に、次の資金調達まで見通しておきます。

返済の計画が楽観的すぎる

デットで借りるとき、売上の見通しをうまくいった場合だけで立てると、少しの遅れで返済が苦しくなります。控えめな見通しでも返せるかどうかを、借りる前に確かめておきます。

出資者との期待がずれている

エクイティでは、出資者は会社が大きく伸びることを期待しています。経営者が「着実に続けたい」と考えていると、どこかで方針がぶつかります。出資を受ける前に、どれくらいの速さで、どこまで伸ばすつもりなのかを、すり合わせておきます。

準備をひとりで抱える

資金調達の準備には、事業計画、数字の見通し、資料づくり、相手とのやり取りと、やることがたくさんあります。経営者がひとりで抱えると、本業が止まってしまいます。読む相手に合わせた事業計画の書き方は、事業計画書の書き方。読む人が知りたいことから書くで紹介しています。

まとめ：お金の性格を知って、事業の段階に合わせて選ぶ

• エクイティは、返済の義務がない代わりに、持ち分を渡すお金
• デットは、持ち分を渡さない代わりに、利息をつけて返すお金
• 返すあてが見えない段階や、大きく伸ばしたいときはエクイティ。お金の出入りが読める段階ならデット
• 使い道・返すあて・渡してよい持ち分を先に決め、組み合わせも考える
• 持ち分は出資のたびにかけ算で薄まる。一覧で確かめておく

どちらが正しいということはありません。事業の段階と、自分たちがどんな会社にしたいのかに合わせて選ぶことが大切です。制度や手続きの細かい点は変わることがあるので、実際に進めるときは、専門家や公式の案内で最新の内容を確かめてください。

おまかせPMは、社内に進める人がいないプロジェクトを、進める役割ごとお引き受けするサービスです。事業計画づくりや資金調達の準備の段取りが進まないときは、何から手をつけるかの整理から、ご相談ください。